Деньги для инвестиций лежат не только в банках

Цель встречи один из устроителей конференции определил так: сегодня во многих регионах (в том числе и в Волгоградской области) никто не занимается пропагандой других способов привлечения инвестиций, кроме банковских кредитов – необходимо восполнить этот пробел.

Действительно, многие предприниматели часто жалуются на дороговизну банковских кредитов, волокиту при их оформлении, необходимость предоставления имущества в залог и не подозревают, что существуют (и широко используются в Москве и Санкт-Петербурге) другие способы получения денег на реализацию инвестпроектов, не связанные с залогом имущества.

Причем использовать их с выгодой для себя могут не только крупные предприятия, но и средние, и даже малые. На конференции речь шла о четырех таких способах – облигационные займы, выпуск векселей, IPO (дополнительная эмиссия акций) и использование доверительного управления капиталом.

О первых трех из них участникам конференции рассказал начальник отдела корпоративных финансов ЗАО ИФК «Солид» Роман Гаврюшов. По его словам, на счету у его компании уже больше 20 выпусков облигаций и векселей для самых разных организаций. «Солид» успешно решает проблему внешнего финансирования целого ряда крупных инвестпроектов.

Причем большинство эмитентов облигаций относится к так называемому «третьему эшелону», у которого немало серьезных проблем – финансовых и юридических. Для них характерна недостаточная информационная открытость (из соображений секретности они не хотят зачастую раскрывать суть своих инвестпроектов). Мешает им и широко распространенное заблуждение относительно облигационных займов, которые иногда считают «средством последней инстанции».

Однако фактически облигационные займы никогда не оформляются для эмитентов с плохой репутацией и неважным финансовым положением. ЗАО ИФК «Солид» оказывает всем организациям услуги по подготовке облигационных займов, выбору момента выхода с облигациями на рынок; определению структуры займа и срока, количества купонных выплат. А также консультирует эмитентов при подготовке документов займа к госрегистрации, сопровождает документы на всех стадиях, организует синдицированное размещение облигаций на рынке.

А до того оказывает консалтинговые услуги по приведению потенциального эмитента к такому состоянию, которое соответствует необходимым требованиям.

Выгодно ли использовать облигационные займы? Судите сами: ставки по кредитам банков ныне на уровне 14-19% годовых, а по облигациям придется заплатить не более 8-12%. Привязка к одному кредитору при облигационных займах отсутствует. Срок заимствований не «стандартный» 1 год, а до 6 лет. Никаких залогов не требуется, больше свободы в погашении долга (можно выкупать облигации на вторичном рынке в любое время – когда появятся свободные деньги).

Облигационный заем должен быть не менее 500 млн рублей (лучше 1 млрд) и не должен превышать уставного капитала компании. Выплаты же по нему не должны превышать прибыли (до налогообложения ) при его размещении. Немаловажно и то, что выпуск облигационных займов приводит к появлению у эмитента положительной публичной кредитной истории, что ведет к снижению стоимости последующих заимствований.

Для многих сравнительно небольших региональных компаний представляет интерес вексельное финансирование, при котором залогов тоже не требуется. Вексель отличается от облигации тем, что всегда представляется в документарной форме. Это создает определенные риски в связи с возможным произвольным погашением этих ценных бумаг.

Вексельный заем, в отличие от облигационного, осуществить гораздо легче, поскольку здесь не требуется госрегистрация. Подготовку облигационного займа выгодно вести параллельно с выпуском векселей, так как это позволит снизить цену заимствований – ведь для потенциального инвестора наличие векселей у эмитента означает гарантию того, что тот активно работает, надежен и своевременно гасит свои долги.

Ни облигационные, ни вексельные заимствования не грозят эмитенту «недружественным поглощением» в отличие от дополнительной эмиссии акций. IPO означает приглашение других компаний к участию в капитале эмитента и если кто-то сконцентрирует у себя значительную часть его акций, такое поглощение возможно. Но при надлежащем контроле для крупных организаций (или консорциума небольших) допэмиссия акций может быть вполне выгодной.

О передаче в доверительное управление капитала как способе привлечения инвестиций говорил на конференции заместитель генерального директора УК «Солид Менеджмент» Евгений Кравченко. Речь шла об использовании для этой цели закрытых паевых инвестиционных фондов (ПИФов).

ПИФы уже хорошо известны многим как инструмент для увеличения капитала и получения значительной прибыли. У «Солида» есть опыт использования закрытых ПИФов в качестве инструмента, обеспечивающего финансирование инвестиционных проектов.

В качестве примера приводился случай передачи предприятием недвижимости в такой фонд. При этом недвижимость не отчуждалась, а лишь передавалась в доверительное управление. «Солид» продавал паи вновь образованного ПИФа (недвижимости) всем желающим, а деньги поступали владельцу здания. При желании, в дальнейшем он может выкупить проданные паи и стать полноправным распорядителем своей недвижимости.

Подобные механизмы могут быть использованы и при создании «земельных» ПИФов.

Специалисты «Солида» имеют опыт управления и венчурными фондами. По полученной от них информации, такой фонд создается в настоящее время и в Волгоградской области.

Информация о недостаточно широко используемых способах денежных заимствований заинтересовала многих предпринимателей, принимавших участие в работе конференции. Последовали конкретные вопросы. Например, о том, каким образом можно получить деньги фирме, желающей построить на Дону туристический комплекс в виде исторической реконструкции казачьего поселения 16-го века. Проектная документация есть, но кроме гарантии отвода земельного участка никаких других видов обеспечения нет.

По общему мнению специалистов «Солида», в таком случае, при «нулевом балансе» нельзя использовать ни вексельные, ни облигационные заимствования. Говорить об облигационном займе можно будет, если появится соответствующее АО с государственным участием и будут гарантии областного бюджета. При этом потенциальным инвесторам придется хорошо объяснить, за счет чего и когда им будут возвращаться деньги.

Что может предложить «Солид» малым предприятиям области, которые не располагают сколько-нибудь ценным имуществом? И здесь речь зашла об интересных решениях, проверенных на практике. В Краснодаре ЗАО ИФК имеет опыт выпуска облигаций небольшого предприятия, у которого поручителем стала крупная фирма. Еще одним вариантом может быть создание консорциума малых предприятий, обладающих в совокупности достаточным капиталом.

В общем, местные предприниматели задумались. Нужно еще кое-что взвесить и проанализировать, но в целом, по мнению многих, предложения «Солида» достаточно интересны. По поручению ЗАО ИФК Юридический центр «ПРАВО» формирует в настоящее время реестр потенциальных волгоградских партнеров «Солида».